Czym jest Alternatywna Spółka Inwestycyjna?
Alternatywna
Spółka Inwestycyjna (ASI) jest alternatywnym funduszem inwestycyjnym
prowadzonym w formie spółki komandytowej lub komandytowo-akcyjnej. ASI –
Alternatywna Spółka Inwestycyjna nie jest nową konstrukcją. Istnieje od 5 lat.
Do tej pory była wykorzystywana głównie na rynku private equity czyli do
inwestowania w spółki niepubliczne.
Przedmiotem
działalności ASI jest zbieranie aktywów od wielu inwestorów w celu ich
lokowania w ich interesie, zgodnie z ustaloną polityką inwestycyjną.
W
przypadku RSI AIFM konstrukcja jaką stosujemy to tzw. zewnętrznie zarządzane
ASI, przy czym istnieją również wewnętrznie zarządzane ASI. W konstrukcji
„zewnętrznie zarządzane ASI” podmiot zarządzający jako komplementariusz
zarządza funduszem, a inwestor lub inwestorzy są akcjonariuszami ASI (bo forma
prawna takiego ASI / funduszu to spółka komandytowo-akcyjna). RSI AIFM przyjęło
tą formułę do inwestowania na rynku funduszy typu ETF.
ASI
jest przystępną formą zbiorowego inwestowania. Przeznaczona jest głównie dla
inwestorów profesjonalnych chociaż pod
pewnymi warunkami dopuszczalny jest udział inwestorów detalicznych.
Dla
zewnętrznie zarządzanego ASI podmiotem zarządzającym, komplementariuszem jest
spółka z o.o. lub spółka akcyjna wpisana do rejestru zarządzających
alternatywnymi spółkami inwestycyjnymi (ASI) prowadzonego przez Komisję Nadzoru
Finansowego.
ASI
są nadzorowane przez KNF co zapewnia wysoki poziom wiarygodności, pomimo, że
ten poziom nadzoru nie jest aż tak wysoki w przypadku funduszy inwestycyjnych
typu FIO czy FIZ.
ASI
jest nadzorowana przez KNF i świadczy usługi na podstawie przepisów:
- Ustawy
o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami
inwestycyjnymi.
- Ustawy
kodeks spółek handlowych.
- Dyrektywy
w sprawie zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi.
Jakie rozwiązanie inwestycyjne oferuje
ASI?
Środki
inwestorów zgromadzone w ASI mogą być inwestowane zgodnie z zapisami polityki
inwestycyjnej danego ASI, którego treść musi być zaakceptowana przez regulatora.
W
przypadku naszego podejścia są to inwestycje na globalnym rynku kapitałowym w
bardzo płynne i transparentne instrumenty finansowe.
Inwestujemy
głównie w fundusze ETF sprawdzonych emitentów, a inwestycje uzupełniamy kontraktami
terminowymi futures.
Inwestycje
cechują się dużą płynnością, co w połączeniu z konstrukcją ASI powoduje, że
całość inwestycji można spieniężyć w ciągu 1-2 dni.
Ryzyko
walutowe portfela funduszu jest w pełni zabezpieczone do waluty bazowej (PLN,
EUR lub USD).
Zainwestowane
środki ulokowane są na rynkach finansowych poza Polską, przede wszystkim w USA
i Europie Zachodniej.
Niezainwestowane
środki ulokowane są w zależności od waluty funduszu:
PLN
– JP Morgan AG we Frankfurcie
USD
– JP Morgan Chase Bank w Nowym Jorku
EUR
– JP Morgan AG we Frankfurcie
Zalety ASI
- Niski
poziom opłaty za zarządzanie – nawet o ponad 50% mniejszy niż w przypadku
klasycznego funduszu zarządzanego przez TFI.
- Możliwość
zaoferowania rozwiązań „szytych na miarę” już od kwoty inwestycji w wysokości 1
mln PLN.
ASI niesie wiele korzyści podatkowych
- Koszty
zarządzania funduszem zwolnione są z podatku VAT.
- Zapłata
podatku PIT dla osób fizycznych odroczona jest do momentu wypłaty zysku z
funduszu.
- Osoby
prawne zwolnione z konieczności odprowadzenia podatku CIT przy wypłacie zysku
pod warunkiem okresu inwestycji nie mniejszego niż 2 lata.
- Nie
ma podatku u źródła od zysków kapitałowych z inwestycji na rynkach
zagranicznych.
- Dywidenda
z inwestycji na rynku amerykańskim opodatkowana jest stawką 19%.
- Zabezpieczenie
przed ryzykiem zapłaty podatku spadkowego (tzw. estate tax w wysokości nawet
40%) od inwestycji na rynku amerykańskim.
Wady ASI
- Istnieje
ryzyko niekorzystnych zmian podatkowych dla spółek prawa handlowego, którymi są
alternatywne fundusze inwestycyjne w Polsce.
- Opodatkowanie
ASI (podatek CIT) jest na poziomie do 9%.
- Mniejszy
niż w TFI poziom regulacji i kontroli ze względu na małą skalę działalności.
Jak otworzyć ASI?
Jeżeli
tworzymy ASI od podstaw, wiąże się to z wizytą u notariusza i zawiązania tego
podmiotu w formie spółki komandytowo-akcyjnej. Jest to poprzedzone uzgodnieniem
treści polityki, strategii i statutu spółki. Z perspektywy inwestora jest to jedyny
wymóg na poziomie tworzenia i przystępowania do ASI. Należy także wpłacić
środki, kiedy spółka zostanie zarejestrowana w KNF i KRS, wtedy zaczynamy zarządzać
zgodnie z polityką inwestycyjną.
Jeżeli
Klient chce przystąpić do istniejącego ASI i deklaruje bycie tzw. inwestorem
profesjonalnym, musi przejść weryfikację czy faktycznie nim jest, na podstawie
testu.
Następnie
ma miejsce emisja akcji. Dotychczasowi inwestorzy muszą podjąć decyzję o
emisji, i składana jest Klientowi oferta nabycia tych akcji. Klient przyjmuje ofertę,
podpisuje umowę objęcia akcji, obejmuje akcje, wpłaca środki i zostaje
zarejestrowany w rejestrze akcjonariuszy.
Jeżeli
Klient jest inwestorem detalicznym, wtedy cały proces odbywa się w formie
emisji publicznej.
Jak wygląda strategia inwestycyjna ASI?
Jest
to inwestowanie aktywne, poprzez wehikuły pasywne czyli ETFy. Wszystko zależy
od strategii. Może to być strategia konserwatywna, agresywna, umiarkowana czy strategia
absolutnej stopy zwrotu.
W
przypadku funduszu, który już istnieje i docelowo będzie dostępny dla szerszej
grupy inwestorów, a więc ASI Multistrategia jest to strategia absolutnej stopy
zwrotu. Nie jest to po zawirowaniach ostatnich lat na rodzimym rynku popularna
strategia, ale my chcemy ją odczarować, zarządzając nią po prostu zgodnie z
zasadami dla tego typu strategii.
Ile trzeba mieć środków aby zacząć
współpracę w formule ASI?
Usługa
ma dwie odnogi. Jedna to jest fundusz dla dużej grupy inwestorów. Poziom wejścia
to 50 tys. Złotych. Opłata za zarządzania to 0,08 % w skali miesiąca czyli niespełna
1% w skali roku.
Trzeba
doliczyć bieżące koszty i wychodzimy na łączny koszt na poziomie 1,1 – 1,2 % w
skali roku opłaty za zarządzanie i wszystkich innych kosztów.
Jeżeli chodzi o rozwiązanie dedykowane dla 1-2-3 inwestorów, jeżeli mowa o aktywach rzędu minimum 1 miliona złotych, możemy oszacować, że jest to koszt rzędu 0,6 – 0,7% rocznie w skali roku. Przy agresywnej strategii jest to koszt 1,5% w skali roku. Są to koszty dla jednego miliona złotych. Jeżeli jest to 10 mln zł. to opłata będzie niższa, ponieważ czas pracy i nakład pracy jest bardzo podobny przy aktywach w wysokości 1 mln zł.
Osoby
zainteresowane dołączeniem lub utworzeniem ASI, zapraszamy do kontaktu.